杠杆证券票

分红刷新A股民营企业年度分红金额纪录, 2024年宁德时代呈现营收降、利润增、现金流稳的特征

文｜尹路

2025年3月14日，宁德时代(300750.SZ)发布了2024年财报：营业收入同比下滑9.7%至3620.13亿元，但净利润逆势增长15.5%至540.07亿元。经营性现金流净额逼近千亿元大关，在2024年营收同比下滑9.7%的同时，销售商品、提供服务收到的现金达4175.25亿元，只微跌0.10%。

2024年宁德时代的各项营收普遍下滑，原因在于碳酸锂价格较2023年下降近50%，同时电池供给充足，所以产品售价明显下调。2024年初，锂电池电芯平均价格刚刚跌破1元/Wh，2024年底已经跌至近0.5元/Wh，全行业价格下行的情况下，宁德时代营收下降在意料之中。

但和收入下滑相比，成本下滑更为明显。宁德时代收入的主要构成部分动力电池和储能电池的成本降幅都大于收入降幅，因此，其2024年的毛利、净利等盈利指标都比2023年有所提升。

除了成本下滑，以麒麟、神行电池为代表的高端产品线在宁德时代销量中的占比持续提升，也在显著改善宁德的盈利空间。2025年，宁德时代的目标是高端产品线销量占比超过50%，力争达到60%～70%，进一步提升利润空间。

和营收、利润指标相比，宁德时代2024年财报中体现出的现金流变化更值得关注。

支撑宁德时代现金流的主体是经营活动现金流净额。2024年，宁德时代经营活动现金流净额增长至969.9亿元，逼近千亿元大关。

筹资现金流净额首次转负，原因是连续第二年大手笔分红。2023年，宁德时代年度分红220.60亿元，创下A股民营企业年度分红的纪录。2024年的利润分配方案中，宁德时代再度大手笔分红253.72亿元，刷新自己保持的纪录。

连续将归母净利润的50%用于分红，彰显宁德时代的充足信心。特别是在即将在港股上市的背景下，连续大手笔分红有利于提升全球长线投资者的配置意愿。

拆分细项可以发现，2024年宁德时代的现金运营效率显著增强，现金循环周期首次转为负值，即实现先回款再付款的现金流循环。不过实现现金循环周期为负的主要原因是应付账款周转天数的增长，即宁德时代占用供应商资金的时间更长了。

宁德时代2024年购建固定资产支出311.80亿元，较2022年的峰值482.15亿元减少170亿元，产能扩张节奏明显放缓。与之对应的是产能利用率提升至 76%，较上年增加 6 个百分点，存量资产运营效率改善。

在放缓产能扩张节奏的同时，宁德时代的对外投资支出激增至 504.6 亿元，同比增长 72%，重点投向锂云母提纯（江西宜春）、镍钴资源（印尼项目），匈牙利、西班牙的海外制造基地，以及玻利维亚的盐湖项目，宁德时代通过投资在全球范围构建从矿产到回收的闭环。

观察关键财务指标不难发现，宁德时代2024年的发力重点是提升效率。营收虽然下降，但盈利指标全面提升，现金流不论是净额还是运营效率都明显改善，而支撑宁德时代效率提升的主要力量就是技术优势。

2024年宁德时代的研发费用186.07亿元，研发费用占比突破5%，而且宁德在港股上市招股书中明确表示，未来研发费用占比将提升至8%的水平，依靠高强度研发投入催生更多突破，继续丰富高端产品线，在电池市场供应过剩的背景下，依靠技术优势赢得利润空间。

2025年一季度，电池市场呈现淡季不淡的情形，企业排产同比增长近50%。刚果金暂停钴矿石出口导致更多用户转向磷酸铁锂电池，对中国电池企业是明确的利好，加上储能市场发展速度超出预期，特别是中东国家密集发出10GWh以上的大额储能订单，在这些利好因素的共同作用下，多家机构预计2025年宁德时代有望维持30%的高增速，产销规模达到650GWh。

财报发布后，多家机构上调了宁德时代的目标价，据Wind（万得）统计，财报发布后宁德时代机构一致目标价为335元，相比3月14日262元的收盘价溢价28%。

（作者为《财经》产业研究中心研究员；编辑：韩舒淋）

责编 | 张生婷

• 杠杆证券票